内忧外患下的小米，将走向何方？

来源：国际金融报

上市以来首次出现季度营收同比下滑，内忧净利润遭腰斩；智能手机业务低迷，外患出货量减少超两成；海外收入比去年同期仅增加1亿，下的小米向何不稳定因素迭起；电动汽车实现量产创收之前，将走该部分业务将导致整体研发开支增长……内忧外患下，内忧小米将走向何方？外患

上市以来，小米首次出现季度营收同比下滑。下的小米向何

5月19日，将走小米集团公布2022年第一季度业绩报告，内忧实现营收733.52亿元，外患同比下滑4.6%，下的小米向何环比下滑14.3%。将走营收下滑的内忧主要原因在智能手机业务上，这一季度，外患小米智能手机分部收入458亿元，下的小米向何较去年同期的515亿元下滑11%，在这背后是疫情反复、芯片供应短缺、全球智能手机出货量下滑。

按照港股会计准则，第一季度小米净亏损5.31亿元，去年同期为77.89亿元，调整后净利润28.59亿元，同比下滑52.9%。其中，投资爱奇艺、金山等公司的亏损，是小米在这一季度净利润腰斩的主要原因，财报显示，小米2022年第一季度因公允价值变动带来的投资亏损为36亿元，而在去年同期是收益21亿元。

手机出货量同比减少近1000万台

从营收结构来看，小米智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大块业务贡献的营收占比没有太大变化，智能手机营收占比依旧在60%以上。

不过，小米在这一季度卖出的手机数量比去年第一季度少了超过两成，近1000万台。2021年第一季度，小米智能手机出货量为4940万台，这一季度出货量跌到3850万台，同比减少了22.1%。

小米在财报中解释称，核心零部件供应的持续短缺、新冠疫情反复及全球宏观经济环境等因素对整体智能手机市场的需求及供应带来了较大影响。随后在财报电话会上，小米集团合伙人总裁王翔也表示，疫情对小米的生产、销售、物流，以及线下门店都有影响，小米的成本和费用都有提高。同时，一季度低端芯片短缺问题非常严重，这在一定程度上也影响了手机销量。

如今整个智能手机行业都不景气。根据Canalys数据，2022年第一季度，全球整体智能手机市场出货量同比下滑10.5%，中国大陆智能手机市场出货量同比下滑18.2%，小米在大陆市场的智能手机出货量排名跌到了第五位，市占率为13.9%。

除了出货量下滑，2022年第一季度，小米智能手机毛利率为9.9%，去年同期为12.9%。不过，从小米高管的解读和过往毛利率表现来看，去年同期实现12.9%的毛利率是“超常发挥”，9.9%则是回到正常水准。2020年第一季度，小米智能手机毛利率为8.1%，2021年第一季度上升到12.9%是因为供应短缺导致促销活动减少，而在2022年第一季度，小米加大了促销的力度，清理老品库存，导致毛利率下降了3个百分点。

不过，得益于小米中高端战略奏效，部分抵消了手机出货量下滑对营收造成的负面影响。2022年第一季度，小米智能手机平均售价（ASP）同比增加14.1%至每部1188.5元，主要是由于中高端智能手机出货量占智能手机总出货量的比例增加所致。财报数据显示，这一季度，小米中国大陆地区定价在人民币3000元或以上及境外定价在300欧元或以上的高端智能手机全球出货量达到近400万台。

电动汽车原定计划不变

对于外界尤为关心的造车进展，小米此次在财报中并没有给出太多信息，只透露了一个数字，包括智能电动汽车在内的创新业务费用为4.25亿元，这也是小米这一季度研发开支同比增加16%至35亿元的主要原因。

此前，雷军曾在投资者会议上表示，小米汽车预计2024年上半年量产。在行业人士看来，作为刚进入的新势力，有工艺程序、厂房程序、人员培训、产品验证等一大堆程序需要完成，2024年的这个时间点实现量产是比较恰当的。在此次财报电话会议上，小米总裁王翔未透露关于造车的更多进展，只表示原定的量产计划不变。

但一系列外部不确定因素引人担忧。近日中汽协发布的4月汽车产销数据显示，今年4月国内汽车产销量分别为120.5万辆和118.1万辆，创近十年以来同期月度新低；乘用车和商用车环比和同比均呈现大幅下降。虽然新能源汽车延续了去年以来的增长态势，但环比来看，受供应链影响，多家企业4月交付量环比下滑。在疫情之下，汽车产业链上的不少企业停工停产，零部件出现短缺甚至断供的现象，物流运输受阻，部分车企因此不得不延长产品交付时间。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧分析称，小米造车虽然在不断加大投入，但是目前这块业务遭到了不太友好的大环境以及更加激烈的竞争，因此还具有很大的不确定性。受疫情和俄乌局势影响，目前全球汽车供应链都受到影响，小米作为造车新玩家，本身在供应链上就不具有优势，在成本上肯定要高于竞争对手。

海外收入仅增长0.3%

境外市场一直是小米的重要营收，在这一季度，小米境外市场收入达到375亿元，占总收入的51.1%，但需要注意的是，相比去年同期，这一季度小米境外收入仅同比增长0.3%，与2021年第一季度的374亿基本持平，然而去年同期小米境外市场收入的同比增幅为50.6%。

2021年第一季度，小米在俄罗斯的智能手机出货量市场份额首次达到第一，市占率为32.1%，在2022年第一季度财报中，小米未提及到在俄罗斯市场的表现。

更大的影响在印度市场。2021年第一季度，小米在印度智能手机市场的占有率达到28.3%，到2022年第一季度，小米虽然在印度市场仍占据第一的位置，但其市场份额和出货量均大幅下滑。根据Canalys发布的2022年第一季度印度智能手机出货量榜单，小米以21%的市场份额位列第一，但其出货量同比减少24%，除了小米外，三星、vivo、OPPO出货量也有所下滑，其中大部分份额被realme拿下。数据显示，realme以600万台的出货量排行第三，同比大增40%。值得关注的是，去年第一季度，在印度市场，realme和小米的出货量有着约600万台的差距，而到今年第一季度，两者的差距已经缩小到200万台。

印度是小米开启海外市场的第一站，截至2022年3月31日，小米的33793名员工中，除了位于中国大陆的31165名，其余主要分部在印度及印尼，但在印度政府的打压下，小米在这一市场上的增长有一定不确定性。

根据小米财报披露，2021年12月21日，印度所得税部门对包括小米印度在内的手机制造公司遵守相关所得税法规的情况开展调查。2022年1月5日，印度税务情报局向小米印度发出通知，要求追缴2017年4月1日至2020年6月30日期间所欠65.3亿卢比（相当于约人民币5.6亿元）的关税。此外，印度执法局就小米印度向独立第三方及集团内关联方的许可费汇款发起调查。2022年4月29日，执法局向小米印度发出指令并冻结555.1亿卢比（相当于人民币48亿元），指控该汇款缺乏商业实质，小米印度违反印度外汇管理法第4条。

不过，上述事件目前仍未有最终确定结果，小米集团在财报中表示重大资源流出的可能性低，截至2022年第一季度末并无就上述事项的潜在或有损失计提任何拨备。此外，王翔在电话会议中回应称，小米印度一直坚持合法合规经营，会持续保持和印度方面坦诚沟通，希望能达成共识，对于小米印度也作出人事方面调整，希望能更好应对。

胡麒牧认为，小米在印度遭遇的查税风波是一个信号，海外市场的竞争可能会更加激烈，各国贸易保护主义都在盯着中国制造。其进一步表示，印度市场2021年有12亿手机用户，但智能手机用户不到十分之一，所以市场潜力巨大，从消费逐步升级的角度看，小米的性价比对这些新增智能手机用户吸引力非常强，但是这个市场印度政府想留给本土手机生产商，小米将会面临不太友好的政策环境。

记者：蔡淑敏

(责任编辑：证券基金)